月姊曾逢下彩蟾，倾城消息隔重帘。
已闻珮响知腰细，更辨弦声觉指纤。
暮雨自归山峭峭，秋河不动夜厌厌。
王昌且在墙东住，未必金堂得免嫌。
这是一首艳情诗，诗人所钟情的女子似是一位贵家姬妾。
首联谓其人极美，自己曾有幸一见，直以为是月中嫦娥乍离广寒宫殿，不胜惊羡。如今则重帘相隔，倾城容色无从窥见。“重帘”者，言其隔绝之深也，亦如 《诗·郑风·东门之墠》“其室则迩，其人甚远” 之意。次联因“隔”而生痴想： 其人既不得见，而其环珮之响、丝弦之声却仿佛可闻。而闻其环珮之响即可想见其腰肢之细，听其丝弦之声即可想见其十指之纤，有闻其声如见其人之感。这里由听觉上的“响”、“声”而连及视觉上的“细”、“纤”，是一种通感。这两句充分反映出诗人的一片痴情，何焯称其 “虚虚实实”，杨守智称其“摹拟入微”(均见 《李义山诗集辑评》)，赵臣瑗称其“极写隔帘消息，思幽致曲，一扫浮艳，可废 《高唐》、《洛神》 诸赋” (《山满楼笺注唐诗七言律》)，都颇具见地。
“暮雨”句用宋玉 《高唐赋序》“旦为朝云，暮为行雨” 之意，写女子于己本无意，瓢然自来又瓢然自去，如暮雨之归巫山；“秋河” 句则写自己对女子之一往深情，不能自己，以至通宵不寐，仰望星河，倍觉秋夜之寂静漫长。彼无意而我有情，更突出了诗人的痛苦。
末联“王昌”为唐诗中屡见之人名，如上官仪 《和太尉戏赠高阳公》中有“南国自然胜掌上，东家复是忆王昌”，崔颢 《古意》 中有 “十五嫁王昌，盈盈入画堂”，等等，其人始末虽不可确考，但大抵是作为情郎的代称。朱鹤龄《李义山诗集笺注》 引乐府诗：“人生富贵何所望？恨不早嫁东家王。”陈启源云：“东家王，为卢莫愁咏也。金堂疑指卢家郁金堂。” (刘学锴等《李商隐诗歌集解》 引) 据此则末联意为： 自己与女子既隔绝难通，只能如王昌且住墙东而已；然郁金堂中之女子恐亦不能免除嫌疑吧？末句语带嘲谑而又语含悲痛，欢情难洽而徒动人之嫌，这难道不是一个悲剧吗？
通观全诗，以一 “隔” 字为诗眼。首句写“逢”，反逗 “隔” 字；次句直接点明重帘之 “隔”；颔联写形影之隔；颈联写情愫之隔；尾联写形影虽隔而彼之命运已与己相联，是隔中已有不隔。全诗就是这样重重叠叠、反反复复，多侧面、多层次地摹写出一种令人惆怅难禁的隔绝感，真所谓“通身剥皮剔骨，用事展情，出入化境”(胡以梅 《唐诗贯珠串释》)。李商隐的诗歌常反映出一种隔绝心态，其内涵有爱情生活方面的，有政治遭遇方面的，或明言爱情生活而暗寓政治感慨的，此诗看来属第一类的可能性为大。